如何去杠杆的经典方法推荐_去杠杆的措施(去杠杆通俗)

适当的杠杆使用能够促进社会、经济的发展，但如果杠杆失衡很容易发生事故，需要人们及时去杠杆，接下来让我们来看看如何去杠杆的经典方法推荐吧。

去杠杆的措施一

1、房地产调控

自2016年7月政治局首次提出抑制泡沫后，超过二十个一、二线城市在当年9月底实施新一轮房地产调控政策，包括提高按揭贷款首付比例、降低贷款利率优惠、出台或进一步收紧行政性限购政策、加强对房屋中介监管以及收紧对房地产开发商的融资供给。

2017年“两会”后，部分“三线”加入调控行列，部分一、二线城市调控进一步升级，出台“认房又认贷”、上调房贷利率、购房一定年限内限制出售、禁止离婚夫妇在一段时间内申请贷款等政策，大幅降低了房屋资产的流动性和住房市场换手率。

此轮地产调控政策更加严厉，凸显决策层抑制资产泡沫的决心，预计此轮房地产调控政策将至少延续至2018年“两会”。

2、流动性收紧

随着政策转向，2016年4季度以来央行显著收紧流动性。2016年8月央行重启暂停近半年的14天和28天逆回购，更多替代7天逆回购利率，逐步抬升金融机构融资成本，同时mlf再融资也更多采用利率更高的6月和12月期限来代替3个月期限。2016年12月美联储升息后一个月，中国央行上调mlf和slf利率，2017年3月美联储再次升息后同一天，中国央行跟随再度上调mlf和slf利率，释放加大金融去杠杆力度的信号。

3、金融监管加强

中国人民银行逐渐将差别准备金和合意贷款规模控制体系升级为“宏观审慎评估体系”（mpa），每个季度对银行多项指标包括资本和杠杆、资产负债、流动性、定价行为、资产质量、外债风险和信贷政策执行进行系统评估，对于考核结果优秀者在准备金利率和再融资利率方面执行优惠利率，对于落后者在准备金利率和再融资利率方面执行惩罚性利率。

中国央行在2017年1季度将银行表外理财业务纳入mpa评估系统，对过去几年大力扩张同业业务和表外业务的小银行产生了较大影响。央行已经处罚了三家广义信贷增速过快的城市银行。mpa监管被认为是去杠杆进程中的一个重要政策性工具。

今年以来“一行三会”监管协调性显著增强，在许多监管问题上达成共识，未来将由央行牵头建立一个统一的针对大资管业务的监管体系，以减少监管套利和市场投机。银监会强化对银行同业业务和表外业务监管，实施“三违反”、“三套利”、“四不当”专项检查；证监会加强对证券业机构和证券市场违规行为监管和处罚力度；保监会强化对万能险、投连险产品以及保险机构资产投向和偿付能力监管。

4、地方政府债务监管

2016年12月中央经济工作会议指出，地方政府隐性债务风险增长，要规范政府举债行为，控制地方融资平台过快增长。今年年初以来，财政部不断强化对地方政府债务管理，实施新一轮清理规范。2月，财政部要求对部分违规担保或承诺的地方政府和金融机构实施问责，问责到个人；5月，财政部等六部委联合发布《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》；6月初，财政部印发《地方政府土地储备专项债券管理办法》，希望切断地方政府与融资平台的直接联系；6月中旬，财政部发布《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》。

5、ipo扩容增加股权融资

经过2015年下半年到2016年1季度a股波动之后，中国逐步重启并扩大ipo融资规模。发展直接融资并扩大股权融资规模被政府视为降低企业杠杆率的重要措施。

6、债转股

市场化债转股由于在降低存量债务方面具有立竿见影效果，且在上世纪90年代中后期曾付诸实践，因而成为市场关注的焦点。从短期来看，债转股可以直接改变企业存量资本结构，降低企业资产负债率，但债转股将更改利益相关方的合约性质，改变对应的激励约束机制，如果缺乏市场化运作的制度环境，那么可能引发严重道德风险，进而威胁市场公平与金融体系稳定。债转股涉及多方利益重组，需要在降低企业债务负担、保持银行资产质量和资本充足、优化融资结构、稳定经济增长和银行体系稳定等多元化目标之间艰难平衡，很容易顾此失彼，埋下中长期隐患。因而债转股是一项极具挑战性的任务，正是由于高度复杂，政府反复强调市场化和法制化原则，很可能前期先小规模试点，并稳妥谨慎推进。

去杠杆的措施二

去杠杆是一项长期工作。从2015年年底，中央提出供给侧结构性改革，去杠杆就成为一项重要内容。最近国民经济出现下滑趋势，有些专家认为去杠杆是造成现在经济困难的一个原因，提出不应该再继续推进这项工作。

我的看法是，在战略层面上，应该坚持去杠杆方向不动摇，这样才能减轻企业融资成本，才能让企业拥有正常利润率，才能使实体经济发展产生实实在在的收益。我们的调查显示，当前很多企业息前利润还不错，但还息之后利润率显著下降甚至为零。因此，目前这种间接融资比重高、直接融资比重低所形成的高杠杆率，应该也必须继续下调。

当然，在具体战术上，也需要开拓新思路。目前看，债转股只是一个措施，不能迷信、更不能将压力全部都转嫁给银行。实现降低企业资产负债率，还有两个方向可以考虑：一是通过税制改革直接消削减企业债务，二是通过调整企业资本布局补充资本金。

在税制改革方面，可以继续深化增值税改革，尽快将留抵税款改为退税。按照国外增值税制度，每月销项减进项，为正时缴税、为负时退税。我国在1994年参考欧洲开征增值税的时候，没有能力做到这一点，因此采取了变通的做法，当销项减进项为负时不退税，只反映在账上，因此形成了留抵税款。随着经济发展，特别是“营改增”后，企业由投资带来的留抵税款数量增长得比较快。企业购置设备的进项税率16%、基建的进项税率10%，这些预交税款，只能在生产的产品售出才能对冲。

如果退还企业这部分预缴税款，可以在一定程度上降低企业资产负债率，同时降低企业融资成本。这项改革已经启动，如果继续深入推进，可以在去杠杆问题上发挥重要作用。2018年3月28日，国务院常务会议曾决定对部分行业进行一次性的留抵退税，包括装备制造等先进制造业、研发等现代服务业、符合条件的企业和电网企业。据国家税务总局测算，截至2018年9月底，已实际退税1148.5亿元，其中先进制造业和现代服务业退税1061亿元。

另一项措施是调整企业资本布局，无论国企还是民企都需要持续优化不合理的资本布局。比如，有些国有资本还沉浸在一些不需要国有资本进入的领域。同时，有些只有国有资本才能做的领域，国有资本却严重不足被迫高负债维持运营。如果调整国有资本，补充到那些国有资本一定要做、但资本金又不足的行业及领域中，那么便可以降低后者的杠杆率；再比如，有的民营企业用股权质押融资后，却转身投资与主业没有关系的领域。因此，也需要调整布局，退出和主业发展关联度不大的领域，把融资集中在与主业相关联的地方，特别是研发领域也可以明显降低杠杆率。

去杠杆的措施三

一

高级外行的1种写法：少印票子

倘若你是传说中的高级外行，你没学过经济学但是有常识、懂推理，你会说只有1种写法。杠杆嘛，就是债务和资产的比率，要降低这个比率，要么减少分子也就是债务，要么增加分母也就是资产。从政策工具的角度，只能是减少分子，也就是少印票子。

可是你不仅有常识，还懂得推理，猜到了分子分母是同向变动了，因为债务增加了总资产也就增加了，总产出也会增加，所以减少分子的时候分母也是减少的，增加分母时候分子也是增加的，最后杠杆比率的变化是不确定的。

逻辑的关键在于分母的弹性比分子大，分子减少的时候分母减少更多，于是杠杆率反而上升。所以，以减少债务为本质特征的降杠杆，结果只能是适得其反的。

图一 越降越高的杠杆

从数据上看，金融危机以来，我国的总体杠杆率是一路上行的，从来没有下降过，充分证明了“越降越高的杠杆”（图一中用广义社会融资总量和gdp的比率和两杠杆率，2018年的数据是上半年数据）。

二

经济学家的8种武器

倘若你是训练有素的经济学家，你会说有去杠杆的去字，有三种写法。去杠杆嘛，就是减少债务。减少债务，无非是三种办法。一是还账，二是赖账，三是转移账。从逻辑穷举的角度，没别的办法，我们一个一个来看。

第一个最简单，还账。问题是很多借了债的人还不起债，甚至本来就没打算还，你又不能拿他怎么样，监狱人满为患，你总不能把所有还不起债的人都关进监狱。何况，很多借债大户是国企和地方政府，是亲儿子，不能怎么样的。所以还账这一招，行不通。

第二个是赖账。还不起嘛，只好赖账。可是你知道嘛，这赖账的赖字，有四种写法。

第一种叫做耍赖，我就不还了，你怎么着吧，俗称耍流氓。见到泼皮破落户儿，其实也没太好的办法的。倘若到处都是泼皮破落户儿，就更难办了。

第二种叫做展期，态度好一点。你知道我不会还，可是大家跑江湖的，山不转水转，面子上总要过得去，展个期吧。债务嘛，以后再说，我们相信后人的智慧。

第三种叫做破产，据说美利坚人是这么做的，企业不行了就破产，有时候还叫破产重组，释放经济资源，重新组织生产。据说这招好使，你看美国那么大的金融危机，通过破产重组加上政策救助，很快就焕发了第二春，现在经济好得不要不要的。可是天朝借钱的能破产的都已经破产了，剩下的都是儿子和干儿子，最不济也是干儿子的好哥们儿，破产行不通的，这招也不行。

第四种最高明，叫做通货膨胀，通胀之后，物价上涨了，债务的实际值就下降了。你想想，一万亿的债务，如果物价上涨一倍，实际就只剩下5000亿了。所以高负债的人，做梦都想来一场恶性通胀的。

可是呢，传说中的高通胀，似乎离我们越来越远了。金融危机以来的2009到2017年，我国的通胀平均只有2.2%，可谓非常温和。而且，1980年代以来世界范围内的通货膨胀是趋势性下降的。日本从1990年泡沫破灭，债务压身以来，一直在等待一场轰轰烈烈的通胀。可是都快30年了，等得花儿都谢了，就是等不来一场风花雪月的通胀。

所以这赖账的四种赖法，都不太可行。

作为一个训练有素的经济学家，你最后还有一种办法，叫做债务转移。怎么说？你看我国的债务主要是企业和地方政府债务，中央政府和家庭部门的债务都不高的。所以呢，还可以有3种转移债务的办法，一是把地方政府的债务转移给中央，二是把企业的债务转移给家庭，三是把企业的债务转移给政府。

可是呢，你这样想，就有点图样图森破了。我国是统一的单一制国家，不是联邦制国家，地方政府向中央政府负责，因此是没有独立的债务的，地方债务最后都是中央兜底。债务在中央和地方之间的转移，只有会计意义，没有实际意义的。

把企业的债务转移给家庭，那就更不靠谱了。你知道吗？在天朝借债是一种特权，不是谁都能借债的。谁都借债，那还不乱了套？家庭想要合法借债，唯一的办法是买房子，可是现在房地产调控了，有钱的没法买了，没钱的也没法买了，家庭还怎么借债？难道你要让亿万家庭都去搞纷纷破产爆雷的p2p？

把企业的债务转移给政府，无非就是减税或者增加政府补贴，可是你看地方政府债务那么重，你觉得财政有很大的空间吗？

清点一下经济学家的武器库，居然有1种还账，4种赖账，3种转移账，足足8种武器。遗憾的是，这8种武器都派不上用场。

去杠杆的措施四

1、提高政策利率。在政策利率的引导下，市场利率水涨船高。

2、监管协调。如资管新规（征求意见稿）的公布。

3、控制杠杆水平，限制规模扩张。

4、打破刚兑，理财回归本源。

5、治理同业存单，控制同业链条。

6、消除多层嵌套，抑制通道业务。

7、加强非标管理。

去杠杆的措施五

处置资产偿还债务

由于企业无法在很短的时间内通过化解产能和库存以及转型创新等方式来快速提升自己的盈利能力和偿债能力，所以，企业就面临着需要处置部分资产以换取现金流来偿还债务。如处置房屋建筑物、机器设备等固定资产，或出售土地使用权等无形资产，或减持其他的金融资产投资等。

同时，企业需要注意，在处置资产的过程中会涉及到营业税、企业所得税等税项，以及如果处置的资产达到了重大资产重组的比例，需要出具拟出售资产最近两年的财务报表审计报告等。

有效运用政府奖补支持

国务院发布的《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》和《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》中都明确指出，要设立工业企业结构调整专项奖补资金，引导地方综合运用兼并重组、债务重组和破产清算等方式，加快处置“僵尸企业”，实现市场出清。

企业可以用政府奖补支持资金来充实自己的营运资金，以减少对外借款。

发展创新金融工具

由于当前我国债券市场利率较低，通过发债直接融资，企业可以有效降低融资成本，同时改变对银行贷款等间接融资的高依赖，减少利息负担，为降低杠杆赢得时间，为转型创造更好环境。

企业可以考虑发行的创新金融工具包括优先股、永续债、长期收益债、可转换债券、绿色债券、高收益债券、资产证券化等。

提高股权融资的比例

大力发展股权融资，提高股权融资的比例可以有效地降低企业的杠杆率。同时，发改委、央行等多部委也曾多次下发政策文件，鼓励社会资本参与企业并购重组，鼓励保险资金等长期资金创新产品和投资方式，参与企业并购重组，拓展并购资金来源。

企业通过股权融资的方式可以多种多样。例如，吸收风险资本、吸收私募股权基金、主板上市融资、配股或增发、进行重大资产重组、借壳上市、新三板挂牌融资、发行优先股、在区域性股权市场挂牌交易等。

无论如何，企业强化自身改革至关重要。或寻求兼并重组，或探索混合所有制改革，或加快转型升级，都是去杠杆的治本之举。同时，塑造诚信文化，也是企业去杠杆必须坚持的核心要素。只有坚守诚信，企业才能在去杠杆中保持良好金融生态，为深化转型综改、创新驱动孕育新的动能。